Ο ακτιβιστής της ValueAct είναι αποφασισμένος να αποβάλει το περιττό λίπος και να βοηθήσει στην ενίσχυση των κερδών της Meta. Να πώς

Επιχείρηση: Meta πλατφόρμες δημιουργεί τεχνολογίες που βοηθούν τους ανθρώπους να βρουν κοινότητες και να αναπτύξουν επιχειρήσεις. Τα προϊόντα της εταιρείας επιτρέπουν στους ανθρώπους να επικοινωνούν και να μοιράζονται πληροφορίες με τους φίλους και την οικογένειά τους μέσω φορητών συσκευών, προσωπικών υπολογιστών, ακουστικών εικονικής πραγματικότητας, φορητών συσκευών και οικιακών συσκευών. Η εταιρεία λειτουργεί σε δύο τομείς: Οικογένεια Εφαρμογών (FoA) και Εργαστήρια Πραγματικότητας (RL). Το FoA περιλαμβάνει Facebook, Instagram, Messenger, WhatsApp και άλλες υπηρεσίες. Το RL περιλαμβάνει καταναλωτικό υλικό, λογισμικό και περιεχόμενο που σχετίζεται με την επαυξημένη και την εικονική πραγματικότητα. Το Facebook επιτρέπει στους ανθρώπους να συνδέονται, να μοιράζονται, να ανακαλύπτουν και να επικοινωνούν μεταξύ τους σε κινητές συσκευές και προσωπικούς υπολογιστές. Το Instagram είναι ένα μέρος όπου οι άνθρωποι μπορούν να εκφραστούν μέσω φωτογραφιών, βίντεο και προσωπικών μηνυμάτων. Το Messenger είναι μια εφαρμογή ανταλλαγής μηνυμάτων που επιτρέπει στους ανθρώπους να επικοινωνούν με φίλους, οικογένεια, ομάδες και εταιρείες σε πλατφόρμες και συσκευές.

Αγοραία αξία μετοχών: 1,39 τρισεκατομμύρια $ (554,08 $ ανά μετοχή)

Ιδιοκτησία: α/α

Μέσο κόστος: α/α

Σχόλιο ακτιβιστή: Η ValueAct είναι κορυφαίος επενδυτής εταιρικής διακυβέρνησης για περισσότερα από 20 χρόνια. Τα στελέχη της ValueAct συνήθως υπηρετούν στα διοικητικά συμβούλια των μισών θέσεων του βασικού χαρτοφυλακίου της ValueAct και κατείχαν 56 θέσεις διοικητικών συμβουλίων δημόσιας εταιρείας σε μια περίοδο 23 ετών. Η ValueAct είχε στο παρελθόν ξεκινήσει εκστρατείες ακτιβιστών σε 26 εταιρείες τεχνολογίας πληροφοριών και είχε μέση απόδοση 54,63%, σε σύγκριση με 30,16% για το Russell 2000 την ίδια περίοδο.

Η ValueAct έχει εκτενή εμπειρία σε συνεργασία με εταιρείες τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης, κυρίως με τη Microsoft και τη Salesforce. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της ValueAct, Mason Morfit, υπηρέτησε στο διοικητικό συμβούλιο της Microsoft από τον Μάρτιο του 2014 έως τα τέλη του 2017, καθώς ο τεχνολογικός γίγαντας μετατράπηκε σε μια επιχείρηση επιχειρηματικού λογισμικού βασισμένη στο cloud και έφτασε από εταιρεία κεφαλαιοποίησης 250 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε περισσότερα από 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σήμερα. Στο Salesforce, με μια χούφτα ακτιβιστών να συμμετέχουν, η εταιρεία αποφάσισε να προσθέσει τη Morfit στο διοικητικό της συμβούλιο στις 27 Ιανουαρίου 2023 και η μετοχή έχει υπερδιπλασιαστεί από τότε.

Τώρα η ValueAct προσέλκυσε έναν άλλο γίγαντα της αγοράς, την Meta Platforms, ανακοινώνοντας τη θέση της στην εταιρεία σε περίπου 1 δισεκατομμύριο δολάρια. Τα προϊόντα Meta επιτρέπουν στους ανθρώπους να συνδέονται και να μοιράζονται πληροφορίες σε πολλές πλατφόρμες και συσκευές, συμπεριλαμβανομένων κινητών συσκευών, προσωπικών υπολογιστών, ακουστικών εικονικής πραγματικότητας, φορητών συσκευών και οικιακών συσκευών. Η εταιρεία λειτουργεί σε δύο τομείς: Οικογένεια Εφαρμογών (FoA) και Εργαστήρια Πραγματικότητας (RL). Το FoA περιλαμβάνει εφαρμογές κοινωνικών μέσων όπως το Facebook, το Instagram, το Messenger και το WhatsApp, ενώ το RL περιλαμβάνει καταναλωτικό υλικό, λογισμικό και περιεχόμενο που σχετίζεται με την επαυξημένη και την εικονική πραγματικότητα. Ήταν μια εξαιρετικά ασταθής χρονιά για την τιμή της μετοχής της Meta, η οποία έπεσε κάτω από τα 400 δολάρια ανά μετοχή και κορυφώθηκε πάνω από τα 600 δολάρια, δίνοντας στην ValueAct πολλές ευκαιρίες να κερδίσει τη θέση της σε τιμή ευκαιρίας. Με την τιμή της μετοχής να αυξάνεται κατά περίπου 56% το 2024, η ValueAct εξακολουθεί να βλέπει σημαντική αναξιοποίητη αξία στο Meta.

Η Meta αναμένεται να δημιουργήσει κέρδη ανά μετοχή 30 $ έως το 2026, πολλαπλάσιο 20 φορές που θα αποτιμούσε την εταιρεία σε περίπου 600 $ ανά μετοχή. Αυτό το EPS μπορεί να αναλυθεί σε δύο τμήματα της εταιρείας: EPS 40 $ από το βασικό τμήμα FoA και EPS -10 $ από το τμήμα RL. Ως αποτέλεσμα, η βασική δραστηριότητα της Meta FoA θα αποτιμηθεί στα 800 δολάρια ανά μετοχή και το τμήμα RL της θα αποτιμηθεί στα -200 δολάρια ανά μετοχή, μειώνοντας την αποτίμηση της εταιρείας κατά 400 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό το EPS των -10$ από το τμήμα RL αποτελείται από -7$ από το τμήμα RL και -3$ από έξοδα τεχνητής νοημοσύνης. Η ValueAct έχει αποδείξει στη Microsoft και τη Salesforce ότι είναι πολύ καλή στο να βοηθά τις εταιρείες να κάψουν λίπος και να χτίσουν μυς. Σίγουρα υπάρχει κάποιο λίπος που μπορεί να κοπεί στο τμήμα RL. Οι δαπάνες τεχνητής νοημοσύνης, αν και ανησυχούν ορισμένους συμμετέχοντες στην αγορά, θα μπορούσαν να είναι ο μοχλός που ενισχύει τη βασική επιχείρηση FoA της Meta. Η τεχνητή νοημοσύνη θα ωφελήσει πολλές εταιρείες, αλλά μία από τις καλύτερες χρήσεις της είναι η δημιουργία αξίας στο καταναλωτικό Διαδίκτυο και σε επιχειρηματικά μοντέλα που βασίζονται σε αντιστοίχιση, τα οποία δημιουργούν έσοδα συνδέοντας το τεράστιο κοινό τους με σχετικό περιεχόμενο ή υπηρεσίες όπως το Spotify, το Indeed.com και το Expedia. Η εφαρμογή υπολογιστικής ισχύος AI και GPU σε αυτά τα επιχειρηματικά μοντέλα μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικές βελτιώσεις στην αντιστοίχιση και τη δημιουργία εσόδων. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι, στο τέλος της ημέρας, η τεχνητή νοημοσύνη – ακόμη και η γενετική τεχνητή νοημοσύνη – είναι απλώς ανίχνευση και αναγνώριση προτύπων, επομένως η εφαρμογή της μπορεί να βελτιώσει εγγενώς την αντιστοίχιση προϊόντων χρήστη και τη διαπραγμάτευση προτιμήσεων. Η Meta θα μπορούσε να είναι ένας από τους μεγαλύτερους ωφελούμενους αυτής της αγοράς στον πυρήνα της δραστηριότητας FoA της παράδοσης περιεχομένου και της βελτιστοποίησης διαφήμισης. Ο δεύτερος μοχλός ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης για το Meta είναι ο αντίκτυπος του τρόπου με τον οποίο οι προγραμματιστές χρησιμοποιούν μεγάλα γλωσσικά μοντέλα (LLM) για την κατασκευή τεχνολογίας. Οι προγραμματιστές χρησιμοποιούν όλο και περισσότερο πολλαπλά LLM σε ένα μόνο έργο, επομένως βασίζονται σε εργαλεία που επιτρέπουν σε διαφορετικά μοντέλα να συνεργάζονται. Επί του παρόντος, εταιρείες με επικεφαλής την OpenAI και τη Microsoft ανταγωνίζονται για τον έλεγχο των εργαλείων που χρησιμοποιούνται για τη δημιουργία των επιπέδων αυτών των LLM που απαιτούνται για την έναρξη και την ανάπτυξη νέων τεχνολογιών. Για να αξιοποιήσει αυτή την αγορά, ο Mark Zuckerberg χρησιμοποίησε ανοιχτού κώδικα το μοντέλο “LLaMA” της Meta, ένα μοντέλο τεχνητής νοημοσύνης υψηλής απόδοσης που έχει σχεδιαστεί για να ανταγωνιστεί το GPT του OpenAI και το Copilot της Microsoft. Η απόφαση για το LLaMa ανοιχτού κώδικα βοήθησε στην ενίσχυση του ρόλου της Meta στο οικοσύστημα AI, προωθώντας την υιοθέτηση του LLaMA. Αυτό δεν δικαιολογεί την επένδυση της Meta στην τεχνητή νοημοσύνη. Έτσι, εάν η Meta συνεχίσει να αιμορραγεί το τμήμα RL της με τον ίδιο ρυθμό και δεν έχει κανένα απολύτως όφελος από την επένδυση στην τεχνητή νοημοσύνη, οι μετοχές της θα αξίζουν 600 δολάρια το 2026. Ωστόσο, εάν το ValueAct μπορεί να κάνει αυτό που μπόρεσε να κάνει στη Microsoft, το Salesforce, την Adobe και άλλες – να βοηθήσει στην οικοδόμηση μυών και στην απώλεια λίπους – τα 7 $ για το RL θα μειωθούν σημαντικά και τα 3 $ για την τεχνητή νοημοσύνη θα ήταν χρήματα που ξοδεύτηκαν καλά και θα δημιουργήσουν σημαντική αξία , σε αντίθεση με την απώλεια αξίας, όπως χαρακτηρίζεται από την αγορά. Σήμερα. Ακόμη και μια ουδέτερη αποτίμηση ($0 EPS) για την RL/AI θα έβλεπε τη Meta να αξίζει 800 $ ανά μετοχή, που αντιπροσωπεύει αύξηση 40% από την τρέχουσα τιμή της. Και αν η προοπτική της τεχνητής νοημοσύνης γίνει θετική, κάτι που φαίνεται πολύ πιθανό, δεδομένων αυτών των πιθανών περιοχών ανάπτυξης, το RL/AI θα πρέπει πράγματι να συμβάλει στην ανάπτυξη του EPS. Έτσι, η ανάπτυξη 40% σχεδόν γίνεται ο όροφος, αναδεικνύοντας τις σημαντικές δυνατότητες ανάπτυξης της Meta.

Αυτό δεν είναι η ValueAct που διαφημίζει ένα φυλλάδιο για την τεχνητή νοημοσύνη. Πρώτα απ ‘όλα, η ValueAct είναι ένας πολύ προσεκτικός και επιμελής επενδυτής και δεν παίρνει “φυλλάδια”. Δεύτερον, η ValueAct έχει εκτενή εμπειρία εργασίας και στις δύο πλευρές της τεχνητής νοημοσύνης. Η εταιρεία έχει υπηρετήσει στο διοικητικό συμβούλιο εταιρειών όπως η Microsoft και η Salesforce, δύο από τις μεγαλύτερες εταιρείες ανάπτυξης τεχνητής νοημοσύνης. Η εταιρεία ήταν ενεργός μέτοχος σε εταιρείες όπως οι Spotify, The New York Times, Expedia και Recruit (Indeed.com), μερικοί από τους μεγαλύτερους χρήστες και δικαιούχους τεχνητής νοημοσύνης. Οπότε, όταν η ValueAct επενδύει στην τεχνητή νοημοσύνη, δεν είναι μόνο η εξυπηρέτηση των χειλιών. Η εταιρεία κατανοεί πλήρως την τεχνητή νοημοσύνη και πώς μπορούν να τη χρησιμοποιήσουν οι πελάτες της.

Καθώς σκεφτόμαστε πώς θα προσεγγίσει η ValueAct αυτή τη δέσμευση στο μέλλον, πρέπει να απευθυνθούμε στον ελέφαντα στο δωμάτιο: Η Meta είναι μια ελεγχόμενη εταιρεία και ο Mark Zuckerberg κατέχει περίπου το 61% της δύναμης ψήφου στην εταιρεία. Ενώ οι περισσότεροι ακτιβιστές δεν θα ασχολούνταν ποτέ με μια ελεγχόμενη εταιρεία για προφανείς λόγους, η ValueAct έχει στην πραγματικότητα εκτενή εμπειρία στη δημιουργία αξίας σε ελεγχόμενες ή οιονεί ελεγχόμενες εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων συνεργασιών με τους Martha Stewart Living, The New York Times, 21st Century Fox, Spotify και KKR. Σε αυτές τις περιπτώσεις, η ValueAct είχε μέση απόδοση 124,12%, σε σύγκριση με μέσο όρο 30,79% για το αντίστοιχο σημείο αναφοράς της αγοράς. Αυτό συμβαίνει επειδή το ValueAct κατανοεί ότι ο ακτιβισμός είναι η δύναμη μιας ιδέας. δύναμη επιχειρημάτων? η δύναμη της πειθούς. Έτσι, ακόμη και όταν επενδύει σε μη ελεγχόμενες εταιρείες, η εταιρεία καταλαμβάνει σχεδόν πάντα μόνο μία θέση στο διοικητικό συμβούλιο, επειδή είναι βέβαιη ότι οι ιδέες της θα έχουν απήχηση. Ωστόσο, δεδομένης της ελεγχόμενης δομής της Meta, δεν αναμένουμε ότι η ValueAct θα επιδιώξει μια θέση στο διοικητικό συμβούλιο τόσο επιθετικά όσο οι άλλες εταιρείες χαρτοφυλακίου της. Σε μια ελεγχόμενη εταιρεία, μπορείς να είσαι σχεδόν τόσο αποτελεσματικός ενεργός μέτοχος όσο και ένας διευθυντής. Τούτου λεχθέντος, δεδομένης της επιτυχημένης πορείας της ValueAct στα συμβούλια, ειδικά σε άλλες εταιρείες τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης, οι μέτοχοι θα έκαναν καλά να δουν τη Meta να προσθέτει έναν εκπρόσωπο της ValueAct στο διοικητικό της συμβούλιο.

Ο Ken Squire είναι ιδρυτής και πρόεδρος της 13D Monitor, μιας θεσμικής ερευνητικής υπηρεσίας για τον ακτιβισμό των μετόχων, και ο ιδρυτής και διαχειριστής χαρτοφυλακίου του 13D Activist Fund, ενός αμοιβαίου κεφαλαίου που επενδύει σε ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων 13D ακτιβιστών.