Γιατί ο πληθωρισμός μπορεί να φαίνεται να επιβραδύνεται, αλλά εξακολουθεί να είναι ένα τεράστιο πρόβλημα

Ακριβώς επειδή η Federal Reserve πλησιάζει τον στόχο της για τον πληθωρισμό δεν σημαίνει ότι το πρόβλημα έχει λυθεί, καθώς οι υψηλές τιμές για αγαθά και υπηρεσίες στην οικονομία των ΗΠΑ συνεχίζουν να επιβαρύνουν ιδιώτες, επιχειρήσεις και φορείς χάραξης πολιτικής.

Πρόσφατες αναφορές για τις τιμές των εμπορευμάτων, αν και ελαφρώς πάνω από τις προσδοκίες, δείχνουν ότι ο πληθωρισμός το περασμένο έτος πλησιάζει περισσότερο τον στόχο του 2% της κεντρικής τράπεζας.

Στην πραγματικότητα, η Goldman Sachs εκτίμησε πρόσφατα ότι όταν το Γραφείο Οικονομικής Ανάλυσης δημοσιεύσει τα στοιχεία του για το αγαπημένο μέτρο τιμών της Fed αργότερα αυτόν τον μήνα, ο ρυθμός πληθωρισμού θα μπορούσε να είναι αρκετά κοντά ώστε να στρογγυλοποιηθεί στο 2%.

Αλλά ο πληθωρισμός είναι ένα μωσαϊκό. Δεν μπορεί να αποτυπωθεί πλήρως από κανένα μεμονωμένο κριτήριο, και με πολλά μέτρα παραμένει πολύ πάνω από το επίπεδο στο οποίο οι περισσότεροι Αμερικανοί και, μάλιστα, ορισμένοι αξιωματούχοι της Fed αισθάνονται άνετα.

Όπως πολλοί από τους συναδέλφους της, η Πρόεδρος της Fed του Σαν Φρανσίσκο, Mary Daly, την περασμένη Τρίτη διακήρυττε τη χαλάρωση των πιέσεων για τον πληθωρισμό, αλλά σημείωσε ότι η Fed δεν κηρύσσει τη νίκη και δεν θέλει να επαναπαυθεί στις δάφνες της.

«Η συνεχής πρόοδος προς τους στόχους μας δεν είναι εγγυημένη, επομένως πρέπει να παραμείνουμε σε εγρήγορση και αφοσιωμένοι», είπε στην ομάδα που συγκεντρώθηκε στο Stern School of Business του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης.

Η Daley ξεκίνησε την ομιλία της με ένα ανέκδοτο για μια πρόσφατη συνάντηση που είχε ενώ περπατούσε κοντά στο σπίτι της. Ένας νεαρός άνδρας που σπρώχνει ένα καρότσι και περπατάει έναν σκύλο φώναξε: «Πρόεδρε Ντέιλι, δηλώνεις τη νίκη;» Τον διαβεβαίωσε ότι δεν ανεμίζει κανένα πανό όσον αφορά τον πληθωρισμό.

Αλλά η συζήτηση ανέδειξε ένα δίλημμα για τη Fed: Εάν ο πληθωρισμός εκτινάσσεται στα ύψη, γιατί τα επιτόκια εξακολουθούν να είναι τόσο υψηλά; Αντίστροφα, αν ο πληθωρισμός δεν έχει ακόμη νικηθεί (όσοι έζησαν τη δεκαετία του 1970 μπορεί να θυμούνται το κουμπί «Σκότωσε τον πληθωρισμό τώρα»), γιατί η Fed περιορίζει καθόλου την πολιτική;

Ο Νταλί είπε ότι η περικοπή του μισού ποσοστού της Fed τον Σεπτέμβριο ήταν μια προσπάθεια πολιτικής «σωστού μεγέθους» για να ευθυγραμμιστεί το τρέχον κλίμα των επιτοκίων με τον πληθωρισμό, ο οποίος βρίσκεται πολύ πίσω από την κορύφωσή του στα μέσα του 2022, ενώ η αγορά εργασίας δείχνει σημάδια χαλάρωσης.

Όπως δείχνει η ερώτηση του νεαρού, το να πείσεις τον κόσμο ότι ο πληθωρισμός πέφτει δεν είναι εύκολο.

Όσον αφορά τον πληθωρισμό, υπάρχουν δύο πράγματα που πρέπει να θυμάστε: το ποσοστό πληθωρισμού, που είναι η πρόβλεψη 12 μηνών που γίνεται πρωτοσέλιδο, και τη σωρευτική επίδραση που είχε στην οικονομία περισσότερο από μια τριετία.

Η ανάλυση του επιτοκίου 12 μηνών παρέχει μόνο περιορισμένες πληροφορίες.

Ο ετήσιος ρυθμός πληθωρισμού του ΔΤΚ διαμορφώθηκε στο 2,4% τον Σεπτέμβριο, πολύ πάνω από το ανώτατο όριο του 9,1% τον Ιούνιο του 2022. Ο δείκτης ΔΤΚ συγκεντρώνει το μεγαλύτερο μέρος της προσοχής του κοινού, αλλά είναι δευτερεύων σε σχέση με την προτίμηση της Fed για τον Δείκτη Τιμών Προσωπικών Καταναλωτικών Δαπανών από τον Δείκτη Τιμών Προσωπικών Καταναλωτικών Δαπανών. Υπουργείο Εμπορίου. Μια ανάλυση των δεδομένων του ΔΤΚ που περιλαμβάνονται στο μέτρο PCE οδήγησε την Goldman στο συμπέρασμα ότι το τελευταίο ποσοστό απείχε μόνο μερικά εκατοστά της ποσοστιαίας μονάδας από το 2%.

Ο πληθωρισμός ξεπέρασε για πρώτη φορά τον στόχο του 2% της Fed τον Μάρτιο του 2021 και επί μήνες οι αξιωματούχοι της Fed τον θεωρούσαν ως ένα «προσωρινό» προϊόν ειδικών για την πανδημία παραγόντων που σύντομα θα υποχωρούσαν. Ο Πρόεδρος της Fed Jerome Powell, στην ετήσια ομιλία του για την πολιτική στη σύνοδο κορυφής Jackson Hole του Wyoming τον περασμένο Αύγουστο, αστειεύτηκε για το «καλό πλοίο Transitory» και όλους τους επιβάτες του στις πρώτες μέρες του αυξανόμενου πληθωρισμού.

Προφανώς, ο πληθωρισμός δεν ήταν προσωρινός και έκτοτε ο δείκτης τιμών καταναλωτή σε γενικές γραμμές αυξήθηκε κατά 18,8%. Ο πληθωρισμός των τροφίμων αυξήθηκε κατά 22%. Οι τιμές των αυγών αυξάνονται κατά 87%, οι ασφάλειες αυτοκινήτων αυξάνονται σχεδόν κατά 47%, και οι τιμές του φυσικού αερίου, αν και πέφτουν αυτές τις μέρες, εξακολουθούν να αυξάνονται κατά 16%. Και, φυσικά, η στέγαση: Η μέση τιμή κατοικίας έχει εκτιναχθεί κατά 16% από το πρώτο τρίμηνο του 2021 και 30% από τότε που ξεκίνησε ο παροξυσμός των αγορών που προκλήθηκε από την πανδημία.

Τέλος, ενώ ορισμένα βασικά μέτρα του πληθωρισμού, όπως ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή και το PCE, μειώνονται, άλλα είναι πεισματικά.

Για παράδειγμα, η μέτρηση του πληθωρισμού της Atlanta Federal Reserve Bank για «κολλώδεις τιμές» (όπως ενοίκιο, ασφάλιση και υγειονομική περίθαλψη) ήταν ακόμα στο 4% τον Σεπτέμβριο, παρόλο που ο «ευέλικτος δείκτης τιμών καταναλωτή», ο οποίος περιλαμβάνει τις δαπάνες για τρόφιμα, η ενέργεια και οι μεταφορές ήταν σε χαμηλά επίπεδα. απόλυτο αποπληθωρισμό στο -2,1%. Αυτό σημαίνει ότι οι τιμές που δεν αλλάζουν πολύ εξακολουθούν να είναι υψηλές, ενώ οι τιμές εκείνων που αλλάζουν (στην περίπτωση αυτή η βενζίνη) πέφτουν αλλά μπορεί να αλλάξουν προς την άλλη κατεύθυνση.

Το σταθερό μέτρο τιμών εγείρει επίσης ένα άλλο σημαντικό σημείο: ο «πυρήνας» πληθωρισμός, ο οποίος δεν περιλαμβάνει τις τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, οι οποίες κυμαίνονται περισσότερο από άλλα αγαθά, ήταν ακόμα 3,3% τον Σεπτέμβριο σύμφωνα με τον δείκτη τιμών καταναλωτή και 2,7% τον Αύγουστο σύμφωνα με τις τιμές καταναλωτή. εκτιμήσεις δεικτών. Ευρετήριο ΠΚΕ.

Ενώ οι αξιωματούχοι της Fed μιλούν περισσότερο για τους τίτλους τον τελευταίο καιρό, έχουν ιστορικά δει τον δείκτη αναφοράς ως έναν καλύτερο δείκτη μακροπρόθεσμων τάσεων. Αυτό κάνει τα στοιχεία για τον πληθωρισμό ακόμη πιο ανησυχητικά.

Πριν από την έκρηξη το 2021, οι Αμερικανοί καταναλωτές ήταν συνηθισμένοι σε μικρό πληθωρισμό. Παρόλα αυτά, κατά τη διάρκεια της τρέχουσας περιόδου συνέχισαν να ξοδεύουν, να ξοδεύουν και να ξοδεύουν άλλα, παρά τις γκρίνιες για την απότομη αύξηση του κόστους ζωής.

Οι καταναλωτικές δαπάνες ήταν περίπου 20 τρισεκατομμύρια δολάρια με ετήσιο ρυθμό το δεύτερο τρίμηνο, σύμφωνα με το Bureau of Economic Analysis. Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν περισσότερο από το αναμενόμενο 0,4% τον Σεπτέμβριο, με τον όμιλο που επηρεάζει άμεσα τους υπολογισμούς του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος να σημειώνει άνοδο 0,7%. Ωστόσο, οι δαπάνες από έτος σε έτος αυξήθηκαν μόνο κατά 1,7%, κάτω από το ποσοστό πληθωρισμού του ΔΤΚ του 2,4%.

Ένα αυξανόμενο μέρος των δαπανών πραγματοποιείται μέσω IOU διαφόρων μορφών.

Το χρέος των νοικοκυριών ανήλθε συνολικά σε 20,2 τρισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, αυξημένο κατά 3,25 τρισεκατομμύρια δολάρια ή 19%, από το πρώτο τρίμηνο του 2021, όταν ο πληθωρισμός άρχισε να αυξάνεται, σύμφωνα με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Το χρέος των νοικοκυριών αυξήθηκε κατά 3,2% το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, η μεγαλύτερη αύξηση από το τρίτο τρίμηνο του 2022.

Μέχρι στιγμής, το αυξανόμενο χρέος δεν έχει γίνει σοβαρό πρόβλημα, αλλά πλησιάζει όλο και περισσότερο.

Το τρέχον ποσοστό παραβατικότητας είναι 2,74%, το υψηλότερο εδώ και σχεδόν 12 χρόνια, αν και εξακολουθεί να είναι ελαφρώς χαμηλότερο από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο περίπου 3% σύμφωνα με τα στοιχεία της Fed του 1987. Ωστόσο, μια πρόσφατη έρευνα της Fed της Νέας Υόρκης διαπίστωσε ότι η αντιληπτή πιθανότητα αθέτησης ελάχιστων πληρωμών χρέους μέσα στους επόμενους τρεις μήνες εκτινάχθηκε στο 14,2% των ερωτηθέντων, το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2020.

Και δεν είναι μόνο οι καταναλωτές που παίρνουν δάνεια.

Η χρήση πιστωτικών καρτών για μικρές επιχειρήσεις συνεχίζει να αυξάνεται, πάνω από 20% από τα επίπεδα πριν από την πανδημία και πλησιάζοντας στο υψηλότερο επίπεδο της τελευταίας δεκαετίας, σύμφωνα με την Bank of America. Οι οικονομολόγοι της τράπεζας αναμένουν ότι η πίεση θα μειωθεί καθώς η Fed μειώνει τα επιτόκια, αν και η έκταση των περικοπών θα μπορούσε να αμφισβητηθεί εάν ο πληθωρισμός αποδειχθεί επίμονος.

Στην πραγματικότητα, το μόνο θετικό πράγμα σχετικά με τα υπόλοιπα δανείων μικρών επιχειρήσεων είναι ότι στην πραγματικότητα δεν έχουν συμβαδίσει με την αύξηση του πληθωρισμού κατά 23% από το 2019, σύμφωνα με την BofA.

Ωστόσο, το γενικό κλίμα στις μικρές επιχειρήσεις είναι απαισιόδοξο. Μια έρευνα του Σεπτεμβρίου από την Εθνική Ομοσπονδία Ανεξάρτητων Επιχειρήσεων διαπίστωσε ότι το 23% των ερωτηθέντων εξακολουθούν να θεωρούν τον πληθωρισμό την κύρια ανησυχία τους, κάτι που είναι και πάλι μια κύρια ανησυχία για τα μέλη.

Εν μέσω ενός καταιγισμού καλών και κακών ειδήσεων για τον πληθωρισμό, η Fed αντιμετωπίζει μια σημαντική απόφαση στη συνεδρίαση πολιτικής της στις 6-7 Νοεμβρίου.

Από τότε που οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ψήφισαν τον Σεπτέμβριο για μείωση των επιτοκίων αναφοράς κατά μισή ποσοστιαία μονάδα ή 50 μονάδες βάσης, οι αγορές αντέδρασαν με περιέργεια. Αντί να μειώσουν τα επιτόκια προς τα εμπρός, άρχισαν να δείχνουν προς μια υψηλότερη τροχιά.

Για παράδειγμα, το επιτόκιο των 30ετών σταθερών στεγαστικών δανείων έχει αυξηθεί περίπου 40 μονάδες βάσης από τότε που περικόπηκε, σύμφωνα με τον Freddie Mac. Απόδοση 10ετούς ομολόγου αυξήθηκε κατά το ίδιο ποσό και το πενταετές επιτόκιο νεκρού σημείου, ένας δείκτης πληθωρισμού στην αγορά ομολόγων που μετρά ένα 5ετές κρατικό ομόλογο σε σχέση με τίτλους που προστατεύονται από τον πληθωρισμό του Δημοσίου ίδιας διάρκειας, αυξήθηκε περίπου κατά ένα τέταρτο και πρόσφατα ανήλθε στο υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές Ιουλίου.

Η SMBC Nikko Securities ήταν η μόνη φωνή στη Wall Street που κάλεσε τη Fed να κάνει ένα διάλειμμα από τις περικοπές μέχρι να μπορέσει να αποκτήσει μεγαλύτερη σαφήνεια για την τρέχουσα κατάσταση. Η θέση της εταιρείας είναι ότι με τις τιμές των χρηματιστηρίων να επισκιάζουν νέα ρεκόρ και τη Fed να κινείται σε καθεστώς χαλάρωσης, η χαλάρωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών απειλεί να ωθήσει ξανά τον πληθωρισμό υψηλότερα. (Ο Πρόεδρος της Fed της Ατλάντα Ραφαέλ Μπόστιτς είπε πρόσφατα ότι σκέφτεται να κάνει μια παύση τον Νοέμβριο.)

«Για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της Fed, τα χαμηλότερα επιτόκια πιθανότατα θα χαλαρώσουν περαιτέρω τις χρηματοοικονομικές συνθήκες, αυξάνοντας έτσι την επίδραση του πλούτου μέσω των υψηλότερων τιμών των μετοχών. Εν τω μεταξύ, το επικίνδυνο πληθωριστικό σκηνικό θα πρέπει να παραμείνει», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος του SMBC Joseph LaVorgna, ο οποίος ήταν ανώτερος οικονομολόγος στον Ντόναλντ Τραμπ. Ο Λευκός Οίκος Τραμπ έγραψε σε σημείωμα την Παρασκευή.

Ως αποτέλεσμα, άνθρωποι όπως ο νεαρός Daley, ο πρόεδρος της Fed του Σαν Φρανσίσκο, που αντιμετωπίζει ανησυχίες για το μέλλον, υπαινίσσονται αν η Fed κάνει πολιτικό λάθος.

«Πιστεύω ότι μπορούμε να προχωρήσουμε [a world] όπου οι άνθρωποι έχουν χρόνο να προλάβουν και μετά να προλάβουν», είπε η Νταλί κατά την εμφάνισή της στη Νέα Υόρκη. «Δηλαδή, είπα στον νεαρό πατέρα στο πεζοδρόμιο την εκδοχή της νίκης μου και μετά θα θεωρήσω ότι η δουλειά έχει τελειώσει. “