Μετά από μια αιφνιδιαστική αναδιάρθρωση της ηγεσίας στα Starbucks αυτή την εβδομάδα, η Wall Street επικεντρώνεται στο τι θα ακολουθήσει για τις δύσκολες επιχειρηματικές της δραστηριότητες στην Κίνα εν μέσω μιας δύσκολης περιόδου για τη μετοχή. Νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, τα Starbucks ανακοίνωσε ότι ο CEO της Chipotle, Brian Niccol, θα ηγηθεί της αλυσίδας καφέ, αντικαθιστώντας τον Lakshman Narasimhan. Στη συνέχεια, οι επενδυτές έστειλαν τη μετοχή στα ύψη και η Wall Street επιβράβευσε την εταιρεία με αρκετές αναβαθμίσεις αξιολόγησης αναλυτών. Ο Niccol έχει επαινεθεί για τη δουλειά του στην Chipotle, ιδιαίτερα όσον αφορά την εστίασή του στην ψηφιοποίηση και τα μοντέλα online παραγγελιών. Αλλά οι αναλυτές που καλύπτουν την εταιρεία ανατρέχουν στο παρελθόν της καριέρας του, στην εποχή του στη Yum Brands και στην Taco Bell, για να δουν πώς θα χειριστεί ο Niccol την παραπαίουσα κινεζική επιχείρηση των Starbucks. Τα Starbucks ήταν μία από τις πολλές μάρκες που διεκδικούσαν Κινέζους καταναλωτές. Η εταιρεία με έδρα το Σιάτλ είπε ότι οι πωλήσεις στα ίδια καταστήματα στην περιοχή μειώθηκαν κατά 14% το τρίμηνο που έληξε στις 30 Ιουνίου. Συγκριτικά, οι πωλήσεις στις ΗΠΑ μειώθηκαν μόλις 2%. Ως αποτέλεσμα, τα έσοδα στις περισσότερες από 7.000 τοποθεσίες των Starbucks στην Κίνα μειώθηκαν κατά 11% το τρίμηνο. Δεδομένου αυτού του σκηνικού, οι επενδυτές αναρωτιούνται εάν η εταιρεία θα αποχωρήσει από την κινεζική της δραστηριότητα ή αν υπάρχουν άλλοι τρόποι για να διορθωθεί το μοντέλο. Ο απερχόμενος διευθύνων σύμβουλος Narasimhan δήλωσε στην τελευταία τηλεδιάσκεψη της εταιρείας ότι διερευνώνται «στρατηγικές συνεργασίες» για το τμήμα της Κίνας, οι οποίες θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν μια συμφωνία κοινής επιχείρησης ή τεχνολογίας. Με την άφιξη του Νικολ, υπάρχει γενική συμφωνία ότι τουλάχιστον θα υπάρξει κάποια διόρθωση πορείας. Οι συμμετέχοντες στην αγορά ελπίζουν επίσης σε καλύτερη απόδοση των μετοχών, με τις μετοχές των Starbucks να υποχωρούν περίπου 22% από τότε που ανέλαβε η Narasimhan τον Μάρτιο του 2023 και έκλεισε τις συναλλαγές τη Δευτέρα. Συγκριτικά, η Chipotle σημειώνει άνοδο περίπου 74% την ίδια περίοδο. «Κανείς δεν ξέρει ποια κατεύθυνση θα ακολουθήσει η Starbucks με την Κίνα», δήλωσε ο αναλυτής του Gordon Haskett, Jeff Farmer. «Αλλά μια νέα ματιά στο ανταγωνιστικό περιβάλλον της χώρας, το καταναλωτικό τοπίο και την αναπτυξιακή στρατηγική έντασης κεφαλαίου έχει καθυστερήσει πολύ». SBUX CMG 5Y Mountain Starbucks vs Chipotle, 5 χρόνια Η αδυναμία της Κίνας επιβαρύνει τη μετοχή εδώ και αρκετό καιρό και ήταν ο λόγος που ο αναλυτής της TD Cowen Andrew Charles υποβάθμισε τις μετοχές των Starbucks τον Σεπτέμβριο του 2023. Να χαλαρώσω ή να μην χαλαρώσω; Ο Charles, ο οποίος ήταν μεταξύ των αναλυτών που αναβάθμισαν τα Starbucks για να «αγοράσουν» μετά την άφιξη του Niccol, αναμένει ότι οι επιχειρήσεις στην Κίνα θα αντιμετωπίσουν «παρατεταμένους αντίθετους ανέμους» από ανταγωνισμό, μακροοικονομικά και δυνητικά γεωπολιτικά ζητήματα. Σε ένα ερευνητικό σημείωμα πριν από την άφιξη του Niccol, ο Charles είπε ότι το refranchising θα είχε μόνο μικρό αντίκτυπο στα κέρδη των Starbucks, ενώ το spinoff θα προσθέσει ελάχιστα κέρδη ανά μετοχή. «Κατά την άποψή μας, το refranchising στην Κίνα είναι μια πιο σημαντική αναγνώριση ότι το κεφάλαιο θα χρησιμοποιηθεί πιο συνετά, το πρώτο βήμα προς τη βελτίωση της κατεύθυνσης της εταιρείας», έγραψε ο Charles σε σημείωμα της 7ης Αυγούστου. Ο αναλυτής ήλπιζε ότι η διοίκηση θα αυξήσει την εστίασή της στη διόρθωση της επιχειρηματικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ. Ενώ ο Niccol εργαζόταν για την KFC και τη μητρική εταιρεία της Pizza Hut, Yum Brands, ο όμιλος ανέπτυξε τις κινεζικές δραστηριότητές του σε αυτό που τώρα είναι γνωστό ως Yum China. Παρόλο που η χωρισμένη επιχείρηση εδρεύει στη Σαγκάη, μπορεί να διαπραγματεύεται στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης με το σύμβολο του δείκτη YUMC. Ο John Ivanko της JPMorgan είπε ότι ο Niccol θα πρέπει να λάβει παρόμοια μέτρα. «Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι είναι λογικό η SBUX να συνεχίσει τις δραστηριότητές της στην Κίνα, όπως έκανε ο προηγούμενος εργοδότης του Brian YUM», είπε ο Ivanko στους πελάτες. Πρόσθεσε ότι η συμφωνία θα μπορούσε να είναι ουδέτερη για τα λειτουργικά έσοδα και να βοηθήσει στην απελευθέρωση των ταμειακών ροών. Ο Ιβάνκο έδειξε πρόσφατα ιστορικά στοιχεία για να δείξει πόσο λίγους καρπούς έχει καρπωθεί η Starbucks για τις προσπάθειές της στην περιοχή, παρά τις προσπάθειες επέκτασης. Το οικονομικό 2018, ολόκληρη η διεθνής αγορά είχε λειτουργικά έσοδα περίπου 1,15 δισεκατομμυρίων δολαρίων με περισσότερα από 5.600 καταστήματα που ανήκουν σε εταιρείες και 6.200 αδειοδοτημένες τοποθεσίες. Η διεθνής αγορά αναμένεται να τελειώσει το 2024 με λειτουργικά έσοδα μόλις 1,05 δισεκατομμυρίων δολαρίων, παρά την επέκταση σε περισσότερα από 9.800 καταστήματα εταιρειών και 12.000 αδειοδοτημένες τοποθεσίες. Ωστόσο, δεν ήταν απαραιτήτως ομαλά τα πράγματα για τις μετοχές της Yum China, με τις μετοχές των ΗΠΑ να παρουσιάζουν πρόσφατα χαμηλότερες επιδόσεις από αυτές των εμβληματικών Yum Brands εν μέσω προκλήσεων για τις μάρκες που αντιμετωπίζουν οι καταναλωτές στην ασιατική χώρα. Το Yum China υποχώρησε περισσότερο από 19% το 2024, επεκτείνοντας την περυσινή πτώση άνω του 22%. Η Yum Brands, εν τω μεταξύ, κέρδισε περισσότερο από 5% φέτος, επεκτείνοντας τα κέρδη μετά την άνοδο 2% το 2023. YUMC YUM 5Y mountain Yum China εναντίον Yum Brands, 5 χρόνια Ο Ivanko δεν είναι ο μόνος στη Wall Street που υποστηρίζει μεγάλες αλλαγές. Ο John Tower της Citi είπε ότι η διάσπαση, η κοινοπραξία ή η αλλαγή ιδιοκτησίας μπορεί να είναι η καλύτερη μορφή για τους επενδυτές μακροπρόθεσμα. Επεσήμανε το γεγονός ότι σε αυτό το σενάριο, οι τοπικοί φορείς θα μπορούν να ελέγχουν το εμπορικό σήμα τοπικά. Ο αναλυτής της Evercore ISI, Ντέιβιντ Πάλμερ, δήλωσε ότι το σχέδιο διάσπασης και αδειοδότησης δεν θα ήταν έκπληξη δεδομένης της ανάγκης να επικεντρωθεί στην ανοικοδόμηση της επιχείρησης των ΗΠΑ. Στις ΗΠΑ, τα Starbucks δυσκολεύτηκαν να προσελκύσουν πελάτες στα καταστήματα και να βασιστούν σε προσφορές. Οι επενδυτές ήταν ικανοποιημένοι με τα σχόλια του Narasimhan σχετικά με τις δυνατότητες στρατηγικών συνεργασιών στην Κίνα, επιβεβαιώνοντας περαιτέρω γιατί αυτή είναι μια καλή πορεία δράσης, σύμφωνα με την αναλύτρια της Deutsche Bank Lauren Silberman. Σημείωσε επίσης ότι το μοντέλο ιδιοκτησίας της εταιρείας είναι κοινό μόνο στις ΗΠΑ και την Κίνα, ενώ οι αδειοδοτημένοι συνεργάτες λειτουργούν ήδη επιχειρήσεις στις περισσότερες άλλες αγορές. Και όταν πρόκειται για τον ίδιο τον Νικόλ, τονίζει ότι μεγάλο μέρος της εμπειρίας του έχει επικεντρωθεί στις αμερικανικές επιχειρήσεις, κάτι που είναι ένας άλλος λόγος για τον οποίο ο χωρισμός έχει νόημα. «Οι θαυμαστές της ιδιοκτησίας μιας εταιρείας» εκτός των ΗΠΑ Φυσικά, δεν βλέπουν όλοι τη διάσπαση ως πιθανή πορεία. Ο Peter Saleh της BTIG είπε ότι ο διορισμός του Niccol θα πρέπει να δείξει στους επενδυτές ότι δεν θα υπάρξουν σημαντικές αλλαγές στην ανάπτυξη του τμήματος της Κίνας, συμπεριλαμβανομένης της πώλησης ή της διάσπασης. «Πιστεύουμε ότι ο Μπράιαν έχει κερδίσει τον σεβασμό και την εμπιστοσύνη των επενδυτών (όπως και ο ιδρυτής Χάουαρντ Σουλτς) και θα του δοθεί το περιθώριο να επενδύσει στο εσωτερικό ή/και να παραμείνει στην Κίνα», είπε ο Σάλεχ. Ο αναλυτής της Morgan Stanley, Brian Harbor, δήλωσε ότι μια υβριδική προσέγγιση ιδιόκτητων και αδειοδοτημένων καταστημάτων είναι πιο πιθανή για τις κινεζικές επιχειρήσεις παρά μια πλήρης στροφή προς το franchising. Επιπλέον, είπε ο Χάρμπορ, το ιστορικό του Νικολ στην Chipotle δείχνει ότι είναι “υπέρμαχος της ιδιοκτησίας της εταιρείας” σε ορισμένες περιπτώσεις διεθνώς. Εναλλακτικά, οι επενδυτές θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στο στρατόπεδο του Chris O’Calla της Stifel, ο οποίος πιστεύει ότι δεν έχει μεγάλη σημασία για τη μετοχή σε κάθε περίπτωση. Ωστόσο, είπε ότι οι έμποροι θα εκτιμούσαν τη σαφήνεια σχετικά με την κατεύθυνση που θα κατευθυνόταν σε εύλογο χρονικό διάστημα και περισσότερες πληροφορίες για το πώς τα Starbucks θα αντιμετωπίσουν τις προκλήσεις και θα κερδίσουν μερίδιο αγοράς. «Η σαφήνεια σχετικά με τη στρατηγική κατεύθυνση στην Κίνα θα βοηθήσει, αλλά κατά την άποψή μας θα παραμείνει ένα δευτερεύον ζήτημα», είπε. «Πιστεύουμε ότι, ελλείψει σημαντικής σταδιακής επιδείνωσης, η μετοχή μπορεί να αποδώσει ακόμα κι αν η κινεζική επιχείρηση συνεχίσει να αγωνίζεται». Ωστόσο, ακόμη και η O’Calla είχε άποψη για το τι πίστευε ότι θα έκανε ο Niccol: «Δεν θα εκπλαγούμε αν ο κ. Niccol επέλεγε να διατηρήσει την επιχείρηση ως επιχείρηση ιδιοκτησίας της εταιρείας», είπε, «που θα του έδινε το έλεγχος και ευελιξία που απαιτούνται για την επίλυση οποιουδήποτε προβλήματος».
