Ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Τζερόμ Πάουελ, μιλά σε συνέντευξη Τύπου μετά τη συνεδρίαση της Επιτροπής Ομοσπονδιακής Ανοικτής Αγοράς στις 6-7 Νοεμβρίου 2024 στο κτίριο του διοικητικού συμβουλίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ William McChesney Martin Jr. στην Ουάσιγκτον, DC.
Andrew Caballero-Reynolds | AFP | Getty Images
Ο πληθωρισμός παραμένει πεισματικά πάνω από τον στόχο, η οικονομία αναπτύσσεται γύρω στο 3% και η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή. Συνδυάστε τα όλα μαζί και είναι η τέλεια συνταγή για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να αυξήσει τα επιτόκια ή τουλάχιστον να παραμείνει εκεί που είναι.
Αλλά αυτό δεν θα συμβεί όταν η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς, το όργανο καθορισμού των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας, ανακοινώσει την πολιτική της απόφαση την Τετάρτη.
Αντίθετα, οι έμποροι της αγοράς συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης εκτιμούν με σχεδόν βεβαιότητα ότι η FOMC θα μειώσει στην πραγματικότητα το βασικό επιτόκιο δανεισμού της κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας ή 25 μονάδες βάσης. Αυτό θα το μειώσει στο εύρος στόχου από 4,25% έως 4,5%.
Παρόλο που οι προσδοκίες της αγοράς είναι υψηλές, αυτή η απόφαση μπορεί να τεθεί υπό ασυνήθιστο έλεγχο. Μια δημοσκόπηση του CNBC διαπίστωσε ότι ενώ το 93% των ερωτηθέντων δήλωσε ότι περίμενε απολύσεις, μόνο το 63% είπε ότι ήταν το σωστό.
«Θα είχα την τάση να πω «όχι περικοπές»», δήλωσε την Τρίτη η πρώην πρόεδρος της Fed του Κάνσας Σίτι, Έστερ Τζορτζ, κατά τη διάρκεια συνέντευξης στο «Squawk Box» του CNBC. «Ας περιμένουμε να δούμε τι δεδομένα θα βγουν. Οι είκοσι πέντε μονάδες βάσης συνήθως δεν καθορίζουν ή διασπούν τη θέση μας, αλλά νομίζω ότι είναι καιρός να δείξουμε στις αγορές και στο κοινό ότι δεν δίνουν προσοχή. από τη σφαίρα του πληθωρισμού».
Ο πληθωρισμός παραμένει ένα ενοχλητικό πρόβλημα για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής.
Ενώ ο ετήσιος ρυθμός έχει μειωθεί σημαντικά από την κορύφωσή του 40 ετών στα μέσα του 2022, κυμάνθηκε μεταξύ 2,5% και 3% για το μεγαλύτερο μέρος του 2024. Η Fed στοχεύει τον πληθωρισμό στο 2%.
Το Υπουργείο Εμπορίου αναμένεται να αναφέρει την Παρασκευή ότι ο δείκτης τιμών για τις δαπάνες προσωπικής κατανάλωσης, ο προτιμώμενος δείκτης πληθωρισμού της Fed, αυξήθηκε στο 2,5% τον Νοέμβριο, ή 2,9% σε ένα βασικό μέτρο που εξαιρεί τα τρόφιμα και την ενέργεια.
Η αιτιολόγηση μιας μείωσης των επιτοκίων σε αυτό το περιβάλλον θα απαιτήσει κάποια λεπτή επικοινωνία από την πλευρά του Προέδρου Jerome Powell και της επιτροπής. Ο πρώην πρόεδρος της Fed της Βοστώνης, Eric Rosengren, είπε επίσης πρόσφατα στο CNBC ότι δεν θα μειώσει τα επιτόκια σε αυτή τη συνεδρίαση.
«Είναι πολύ ξεκάθαροι για το ποιος είναι ο στόχος τους και καθώς παρακολουθούμε τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που έρχονται, βλέπουμε ότι δεν συνεχίζει να επιβραδύνεται όσο έχει», είπε ο Τζορτζ. «Επομένως, νομίζω ότι αυτός είναι ένας λόγος να είμαστε προσεκτικοί και να σκεφτούμε πραγματικά πόσο από αυτή τη χαλάρωση πολιτικής είναι απαραίτητη για να διατηρήσουμε την οικονομία σε τροχιά».
Οι αξιωματούχοι της Fed που πίεσαν για τη μείωση των επιτοκίων λένε ότι η πολιτική δεν πρέπει να είναι τόσο περιοριστική στο τρέχον περιβάλλον και ότι δεν θέλουν να διακινδυνεύσουν να βλάψουν την αγορά εργασίας.
Η πιθανότητα ενός γερακιού κοπής
Εάν η Fed μειώσει, αυτό θα σήμαινε μείωση του επιτοκίου ομοσπονδιακών κεφαλαίων κατά μια πλήρη ποσοστιαία μονάδα από τον Σεπτέμβριο.
Αν και πρόκειται για σημαντική χαλάρωση σε σύντομο χρονικό διάστημα, οι αξιωματούχοι της Fed έχουν στη διάθεσή τους εργαλεία για να δώσουν σήμα στις αγορές ότι οι μελλοντικές περικοπές δεν θα γίνουν τόσο εύκολα.
Ένα τέτοιο εργαλείο είναι ένας πίνακας κουκίδων των προσδοκιών για τα ποσοστά μεμονωμένων μελών τα επόμενα χρόνια. Θα ενημερωθεί την Τετάρτη μαζί με την υπόλοιπη Περίληψη των Οικονομικών Προοπτικών, η οποία θα περιλαμβάνει ανεπίσημες προβλέψεις για τον πληθωρισμό, την ανεργία και το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν.
Ένα άλλο εργαλείο είναι να χρησιμοποιήσετε κατευθυντήριες γραμμές σε μια δήλωση μετά τη συνεδρίαση για να υποδείξετε την κατεύθυνση που βλέπει η επιτροπή να ακολουθεί την πολιτική. Τέλος, ο Πάουελ θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει τη συνέντευξη Τύπου του για να δώσει περαιτέρω ενδείξεις.
Οι αγορές θα παρακολουθούν στενά τις συνομιλίες του Πάουελ με τα μέσα ενημέρωσης, τις οποίες θα ακολουθήσει ένα σποτ. Ο Πάουελ είπε πρόσφατα ότι η Fed «μπορεί να είναι λίγο πιο προσεκτική» σχετικά με το πόσο γρήγορα αποδυναμώνεται η οικονομία εν μέσω αυτού που αποκάλεσε «ισχυρή» οικονομία.
«Θα τους δούμε να κλίνουν προς την κατεύθυνση του ταξιδιού για να ξεκινήσουν τη διαδικασία αύξησης των προβλέψεων για τον πληθωρισμό», δήλωσε ο Vincent Reinhart, επικεφαλής οικονομολόγος στο BNY και πρώην διευθυντής του Γραφείου Νομισματικών Υποθέσεων της Fed, όπου εργάστηκε για 24 χρόνια. . “Αποσιωπητικά [will] σηκωθείτε λίγο και [there will be] μεγάλη ανησυχία στη συνέντευξη Τύπου ήταν η ιδέα να λείπουν συναντήσεις. Επομένως, από αυτή την άποψη, αυτό θα αποδειχθεί μια γερακινή απεργία».
Τι γίνεται με τον Τραμπ;
Ο Πάουελ είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα ρωτηθεί για το πώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα μπορούσαν να τοποθετηθούν στη δημοσιονομική πολιτική υπό τον εκλεγμένο πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ.
Μέχρι στιγμής, ο πρόεδρος και οι συνάδελφοί του έχουν παραμερίσει τα ερωτήματα σχετικά με τον αντίκτυπο που μπορεί να έχουν οι πρωτοβουλίες του Τραμπ στη νομισματική πολιτική, επικαλούμενοι την αβεβαιότητα σχετικά με το τι μιλάμε τώρα και τι θα γίνει πραγματικότητα αργότερα. Ορισμένοι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι τα σχέδια του νέου προέδρου για επιθετικούς δασμούς, φορολογικές περικοπές και μαζικές απελάσεις θα μπορούσαν να επιδεινώσουν τον πληθωρισμό.
«Σαφώς η Fed βρίσκεται σε δύσκολη θέση», είπε ο Ράινχαρτ. «Συνήθιζα να το ονομάζαμε πρόβλημα του καλλιτέχνη του τραπεζιού. Εάν είστε καλλιτέχνης του τραπεζιού, δεν αφήνετε την πλατφόρμα σας να αιωρείται μέχρι να βεβαιωθείτε ότι ο σύντροφός σας αιωρείται. Όσο για την κεντρική τράπεζα, πραγματικά δεν μπορεί να το κάνει αυτό. αλλάζουν τις προβλέψεις τους ως απάντηση στο τι πιστεύουν ότι θα συμβεί στην πολιτική οικονομία έως ότου είναι απολύτως βέβαιοι ότι αυτές οι αλλαγές θα συμβούν στην πολιτική οικονομία».
«Η ιδέα της παράλειψης συναντήσεων είναι αυτό που τραβάει πολύ την προσοχή στη συνέντευξη Τύπου», πρόσθεσε. «Οπότε πιστεύω ότι αυτή θα είναι μια επιθετική χαλάρωση από αυτή την άποψη. [Trump’s] Εάν η πολιτική υιοθετηθεί πράγματι, θα μπορούσε να αλλάξει ακόμη περισσότερο την πρόβλεψη».
Άλλες ενέργειες κλικ
Οι περισσότεροι μετεωρολόγοι της Wall Street πιστεύουν ότι οι αξιωματούχοι της Fed αυξάνουν τις προσδοκίες τους για τον πληθωρισμό και μειώνουν τις προσδοκίες τους για μείωση επιτοκίων το 2025.
Όταν το διάγραμμα με τελείες ενημερώθηκε τελευταία φορά τον Σεπτέμβριο, οι αξιωματούχοι ανέφεραν ότι η μείωση θα ήταν τέσσερα τέταρτα της μονάδας το επόμενο έτος. Οι αγορές έχουν ήδη μειώσει τις προσδοκίες τους για χαλάρωση πολιτικής, με δύο μειώσεις επιτοκίων να αναμένονται το 2025 μετά την απόφαση αυτής της εβδομάδας, σύμφωνα με τον όμιλο CME FedWatch.
Η πρόβλεψη είναι επίσης ότι η Fed θα παραλείψει τη συνεδρίαση του Ιανουαρίου. Η Wall Street αναμένει μικρή αλλαγή στη δήλωση μετά τη συνάντηση.
Οι αξιωματούχοι είναι επίσης πιθανό να αυξήσουν την εκτίμησή τους για ένα «ουδέτερο» επιτόκιο που ούτε τονώνει ούτε περιορίζει την οικονομική ανάπτυξη. Το επιτόκιο ήταν γύρω στο 2,5% εδώ και χρόνια – ο πληθωρισμός 2% συν 0,5% με το “φυσικό” επιτόκιο – αλλά έχει αυξηθεί τους τελευταίους μήνες και μπορεί να φτάσει στο 3% στην ενημέρωση αυτής της εβδομάδας.
Τέλος, η επιτροπή θα μπορούσε να προσαρμόσει τους τόκους που καταβάλλει στις συναλλαγές επαναγοράς μίας ημέρας κατά 0,05 ποσοστιαίες μονάδες ως απάντηση στην πτώση του επιτοκίου ομοσπονδιακών κεφαλαίων κοντά στο κατώτατο σημείο του εύρους στόχου της. Το επιτόκιο “ON RPP” λειτουργεί ως το ελάχιστο επιτόκιο κεφαλαίων και είναι επί του παρόντος 4,55%, ενώ το πραγματικό επιτόκιο κεφαλαίων είναι 4,58%. Τα πρακτικά της συνεδρίασης της FOMC του Νοεμβρίου δείχνουν ότι οι αξιωματούχοι εξετάζουν το ενδεχόμενο «τεχνικής προσαρμογής» του επιτοκίου.
