Ο προμηθευτής τσιπ τεχνητής νοημοσύνης Nvidia, η πιο πολύτιμη εταιρεία στον κόσμο με κεφαλαιοποίηση, παραμένει σε μεγάλο βαθμό εξαρτημένη από μια χούφτα ανώνυμων πελατών που συλλογικά παράγουν δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα.
Το αγαπημένο τσιπ AI προειδοποίησε για άλλη μια φορά τους επενδυτές στην τριμηνιαία κατάθεση SEC του 10ου τριμήνου ότι είχε βασικούς λογαριασμούς τόσο σημαντικούς που κάθε παραγγελία του ξεπέρασε το όριο του δέκα τοις εκατό του παγκόσμιου ενοποιημένου κύκλου εργασιών της Nvidia.
Μια ελίτ τριάδα ιδιαίτερα πλούσιων πελατών, για παράδειγμα, αγόρασε μεμονωμένα αγαθά και υπηρεσίες αξίας 10 έως 11 δισεκατομμυρίων δολαρίων τους πρώτους εννέα μήνες που έληξαν στα τέλη Οκτωβρίου.
Ευτυχώς για τους επενδυτές της Nvidia, αυτό δεν πρόκειται να αλλάξει σύντομα. Ο Mandeep Singh, επικεφαλής τεχνολογικής έρευνας στο Bloomberg Intelligence, λέει ότι πιστεύει στην πρόβλεψη του ιδρυτή και διευθύνοντος συμβούλου Jensen Huang ότι οι δαπάνες δεν θα σταματήσουν.
«Η αγορά εκπαίδευσης των κέντρων δεδομένων θα μπορούσε να φτάσει το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια χωρίς πραγματική ανάκληση», οπότε το μερίδιο της Nvidia είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα μειωθεί αισθητά από το τρέχον 90%. Όμως τα ετήσια έσοδα θα μπορούσαν να φτάσουν τα εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια.
Η Nvidia εξακολουθεί να είναι περιορισμένη σε προσφορά
Εκτός από τους αμυντικούς εργολάβους που ζουν έξω από το Πεντάγωνο, είναι πολύ ασυνήθιστο για μια εταιρεία να έχει τέτοια συγκέντρωση κινδύνου σε μια χούφτα πελατών, πόσο μάλλον να γίνει η πρώτη εταιρεία που αξίζει αστρονομικά 4 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Μια πιο προσεκτική ματιά στις τρίμηνες εκθέσεις της Nvidia αποκαλύπτει ότι υπήρχαν τέσσερις ανώνυμες φάλαινες, συνολικά σχεδόν κάθε δεύτερο δολάριο πωλήσεων στο οικονομικό δεύτερο τρίμηνο, με τουλάχιστον μία να εγκαταλείπει αυτή τη φορά καθώς έχουν απομείνει μόνο τρεις. πληρούν αυτά τα κριτήρια.
είπε ο Σινγκ Τύχη Οι ανώνυμες φάλαινες πιθανότατα θα περιλαμβάνουν Microsoft, Meta και πιθανώς Super Micro. Αλλά η Nvidia αρνήθηκε να σχολιάσει αυτές τις εικασίες.
Η Nvidia τους αποκαλεί μόνο πελάτες A, B και C και όλοι λένε ότι αγόρασαν συνολικά 12,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε αγαθά και υπηρεσίες. Αυτό είναι περισσότερο από το ένα τρίτο των συνολικών εσόδων 35,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων που δημοσίευσε η Nvidia για το δημοσιονομικό τρίτο τρίμηνο έως τα τέλη Οκτωβρίου.
Το μερίδιό τους κατανεμήθηκε επίσης εξίσου, με 12% ο καθένας, υποδηλώνοντας ότι έπαιρναν πιθανώς το μέγιστο ποσό των μαρκών που τους είχαν κατανεμηθεί, και όχι όσες θα ήθελαν ιδανικά.
Αυτό είναι σύμφωνο με τα σχόλια του ιδρυτή και διευθύνοντος συμβούλου Jensen Huang ότι η εταιρεία του περιορίζεται από την προσφορά. Η Nvidia δεν μπορεί απλώς να παράγει περισσότερα τσιπ, επειδή έχει αναθέσει τη χονδρική παραγωγή των κορυφαίων στον κλάδο τσιπ τεχνητής νοημοσύνης της στην TSMC της Ταϊβάν και δεν έχει τη δική της ικανότητα παραγωγής.
Διαμεσολαβητές ή τελικοί καταναλωτές;
Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι ο χαρακτηρισμός των βασικών ανώνυμων πελατών από τη Nvidia ως “Πελάτης Α”, “Πελάτης Β” κ.λπ. δεν καθορίζεται από τη μία οικονομική περίοδο στην άλλη. Μπορούν και αλλάζουν θέσεις, με τη Nvidia να κρατά την ταυτότητά της εμπορικό μυστικό για ανταγωνιστικούς λόγους—αναμφίβολα αυτοί οι πελάτες δεν θα ήθελαν οι επενδυτές, οι υπάλληλοι, οι κριτικοί, οι ακτιβιστές και οι ανταγωνιστές τους να μπορούν να δουν ακριβώς πόσα χρήματα έχουν δαπάνες για τσιπ Nvidia.
Για παράδειγμα, ένα μέρος, που προσδιορίζεται ως «Πελάτης Α», αγόρασε περίπου 4,2 δισεκατομμύρια δολάρια σε αγαθά και υπηρεσίες κατά την πιο πρόσφατη τριμηνιαία οικονομική περίοδο. Ωστόσο, φαίνεται να αντιπροσώπευε λιγότερο στο παρελθόν καθώς δεν ξεπέρασε το όριο του 10% συνολικά τους πρώτους εννέα μήνες.
Εν τω μεταξύ, ο «Πελάτης D» φαίνεται να έκανε το αντίθετο, μειώνοντας τις αγορές τσιπ Nvidia το τελευταίο οικονομικό τρίμηνο, αλλά εξακολουθεί να αντιπροσωπεύει το 12% του κύκλου εργασιών από το έτος μέχρι την ημερομηνία.
Επειδή τα ονόματά τους είναι ταξινομημένα, είναι δύσκολο να πούμε αν είναι μεσάζοντες, όπως ο προβληματικός υπολογιστής Super Micro, που προμηθεύει εξοπλισμό για κέντρα δεδομένων, ή τελικούς χρήστες, όπως το xAI του Έλον Μασκ. Το τελευταίο, για παράδειγμα, προέκυψε από το πουθενά και δημιούργησε το νέο του σύμπλεγμα υπολογιστών στο Μέμφις σε μόλις τρεις μήνες.
Οι μακροπρόθεσμοι κίνδυνοι για τη Nvidia περιλαμβάνουν τη μετάβαση από την εκπαίδευση σε τσιπ συμπερασμάτων.
Τελικά, ωστόσο, υπάρχουν μόνο λίγες εταιρείες με κεφάλαιο για να διαγωνιστούν στον αγώνα τεχνητής νοημοσύνης, καθώς η εκπαίδευση μεγάλων γλωσσικών μοντέλων μπορεί να είναι απαγορευτικά δαπανηρή. Συνήθως πρόκειται για υπερκλιμάκωση cloud όπως η Microsoft.
Για παράδειγμα, η Oracle ανακοίνωσε πρόσφατα σχέδια για την κατασκευή ενός κέντρου δεδομένων Zettascale με περισσότερα από 131.000 προηγμένα τσιπ εκπαίδευσης Nvidia Blackwell AI, τα οποία θα είναι πιο ισχυρά από οποιαδήποτε άλλη μεμονωμένη εγκατάσταση που υπάρχει αυτή τη στιγμή.
Εκτιμάται ότι η ηλεκτρική ενέργεια που απαιτείται για τη λειτουργία ενός τέτοιου τεράστιου συμπλέγματος υπολογιστών θα ισοδυναμούσε με την ισχύ εξόδου σχεδόν δύο δωδεκάδων πυρηνικών σταθμών.
Ο αναλυτής του Bloomberg Intelligence Singh βλέπει στην πραγματικότητα λίγους μακροπρόθεσμους κινδύνους για τη Nvidia. Πρώτον, ορισμένοι υπερκλιμακωτές πιθανότατα θα καταλήξουν να μειώσουν τις παραγγελίες, μειώνοντας το μερίδιο αγοράς τους. Ένας τέτοιος πιθανός υποψήφιος είναι η Alphabet, η οποία έχει τα δικά της τσιπ εκπαίδευσης που ονομάζονται TPU.
Δεύτερον, η κυριαρχία του στην εκπαίδευση δεν συνδυάζεται με συμπεράσματα, τα οποία εκτελούν μοντέλα παραγωγής τεχνητής νοημοσύνης αφού έχουν ήδη εκπαιδευτεί. Οι τεχνικές απαιτήσεις εδώ δεν είναι σχεδόν τόσο σύγχρονες, πράγμα που σημαίνει ότι υπάρχει πολύ περισσότερος ανταγωνισμός όχι μόνο από ανταγωνιστές όπως η AMD, αλλά και από εταιρείες με δικό τους τσιπ, όπως η Tesla. Το συμπέρασμα θα γίνει τελικά μια πολύ πιο σημαντική επιχείρηση καθώς όλο και περισσότερες επιχειρήσεις αγκαλιάζουν την τεχνητή νοημοσύνη.
«Πολλές εταιρείες προσπαθούν να επικεντρωθούν στις δυνατότητες εξαγωγής συμπερασμάτων, επειδή δεν απαιτούν τσιπ επιταχυντή GPU υψηλής τεχνολογίας», είπε ο Singh.
Ερωτηθείς εάν αυτή η μακροπρόθεσμη στροφή στο συμπέρασμα είναι μεγαλύτερος κίνδυνος από την απώλεια μεριδίου αγοράς για μάρκες εκμάθησης, είπε, «Απολύτως».
