Αναλύσαμε 40.000 συναλλαγές συγχωνεύσεων και εξαγορών σε διάστημα 40 ετών. Αυτός είναι ο λόγος που το 70-75% αποτυγχάνει

Ο αριθμός των ετήσιων εξαγορών στις Ηνωμένες Πολιτείες κυμαίνεται από 1.200 έως 1.500 και φτάνει τις 5.000 παγκοσμίως, συνολικού ύψους περίπου 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε συναλλαγές. Οι εταιρικές εξαγορές επηρεάζουν τους μετόχους, τους εργαζόμενους, τους πελάτες, τους προμηθευτές και την οικονομία στο σύνολό της, επηρεάζοντας τον ανταγωνισμό και την παραγωγικότητα της αγοράς.

Αυτό που σοκάρει τους επενδυτές είναι ότι το 70-75% των εξαγορών που υποτίθεται ότι έγιναν προς όφελος τους αποτυγχάνουν, σύμφωνα με την αυστηρή στατιστική μας ανάλυση τουλάχιστον 40.000 εξαγορών παγκοσμίως τα τελευταία 40 χρόνια. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, οι περισσότερες εξαγορές απέτυχαν παταγωδώς να επιτύχουν τους δηλωμένους στόχους τους για αύξηση της αύξησης των πωλήσεων μετά την απόκτηση, εξοικονόμηση κόστους ή διατήρηση της τιμής της μετοχής του αγοραστή.

Δεν είμαστε μόνοι σε αυτή την παρατήρηση. Ο γκουρού αποτίμησης του NYU Aswath Damodaran περιέγραψε κάποτε εύστοχα τις εταιρικές εξαγορές ως «την πιο καταστροφική ενέργεια που μπορεί να κάνει μια εταιρεία». Μια μελέτη αμφισβητούμενων εξαγορών (που περιελάμβαναν πολλαπλούς πλειοδότες) διαπίστωσε ότι οι μετοχές όσων απέτυχαν να αγοράσουν ξεπέρασαν τους αγοραστές κατά 20% έως 25% εντός τριών ετών από την εξαγορά.

Επιπλέον, τα δεδομένα μας καταδεικνύουν μια «αντίστροφη καμπύλη μάθησης»—μια αύξηση στον αριθμό των αποτυχημένων συγχωνεύσεων και εξαγορών με την πάροδο του χρόνου. Ακολουθούν οι κορυφαίοι παράγοντες που το στατιστικό μας μοντέλο δείχνει ότι μειώνουν την επιτυχία της απόκτησης. Η υπέρβαση αυτών των αιτιών αποτυχίας θα βελτιώσει σημαντικά τα αποτελέσματα των συγχωνεύσεων και εξαγορών.

Επιθυμία για ένωση

Οι εταιρικές εξαγορές, στις οποίες μια εξωτερική επιχείρηση μεταμοσχεύεται στον αγοραστή, είναι παρόμοια ως προς τα προβλήματα και τους κινδύνους τους για τις μεταμοσχεύσεις ανθρώπινων οργάνων. Πριν καταφύγουν στη μεταμόσχευση, οι γιατροί θα δοκιμάσουν οποιαδήποτε διαθέσιμη εναλλακτική. Αλλά αυτό δεν είναι που κάνουν οι περισσότεροι ηγέτες. Αντιμέτωποι με μείωση πωλήσεων, απώλεια μεριδίου αγοράς ή επιδείνωση της ανταγωνιστικής θέσης της εταιρείας, υποκύπτουν στην πίεση των ανήσυχων επενδυτών και ακολουθούν τις συμβουλές επενδυτικών τραπεζιτών και συμβούλων που διψούν για προμήθειες, αναζητώντας τη μεγάλη μετασχηματιστική εξαγορά που θα σώσει τη μέρα.

Στο βιβλίο μας που βασίζεται στην έρευνα, περιγράφουμε λεπτομερώς ελκυστικές εναλλακτικές λύσεις για εξαγορές, όπως ανάπτυξη εσωτερικών δυνατοτήτων (πατέντες, επωνυμίες), συνεργασίες και κοινοπραξίες και τεκμηριώνουμε ότι η απόδοση επένδυσης (ROI) τους είναι συχνά υψηλότερη από αυτή των εξαγορών. Αλλά στην επιδίωξή τους για συγχωνεύσεις, τα στελέχη συχνά αγοράζουν έναν στρατηγικά ακατάλληλο στόχο, τον πληρώνουν υπερβολικά και αποτυγχάνουν να τον ενσωματώσουν σωστά. Οι εξαγορές πρέπει να είναι η τελευταία λύση, όχι η πρώτη επιλογή.

Στόχοι Καταστροφής Αξίας

Το στατιστικό μας μοντέλο βασίστηκε σε 43 διαφορετικές μεταβλητές για να εντοπίσει πολλά βασικά χαρακτηριστικά στόχου που επηρεάζουν αρνητικά την επιτυχία της απόκτησης. Παραδείγματα:

• Κύριοι στόχοι: Η ενσωμάτωση μιας μεγάλης εταιρείας σε έναν αγοραστή είναι ιδιαίτερα δύσκολη και είναι πιθανό να αποτύχει, επειδή πολλοί εργαζόμενοι (αγοραστής και στόχος) πρέπει να επανατοποθετηθούν, οι γραμμές ελέγχου να αλλάξουν και οι περίπλοκες διαδικασίες λειτουργίας των εταίρων είναι ενοποιημένες. Οι μεγάλες εξαγορές απαιτούν συχνά από τον αγοραστή να αυξήσει σημαντικά το χρέος, το οποίο πρέπει να εξυπηρετηθεί ανεξάρτητα από τις συνέπειες της συγχώνευσης, με αποτέλεσμα πολλές εξαγορές να αποτύχουν.

• Εξαγορές ομίλου ετερογενών δραστηριοτήτων: Οι μη επιχειρηματικές εξαγορές αντιπροσωπεύουν πλέον σχεδόν το 40% του συνόλου των εξαγορών. Αυτό δεν έχει κανένα οικονομικό νόημα: δεν παρέχουν συνέργειες, επειδή οι εταίροι της συγχώνευσης δραστηριοποιούνται σε διαφορετικούς κλάδους και εάν ένας επενδυτής θέλει να διαφοροποιήσει το χαρτοφυλάκιο τίτλων του, μπορεί απλώς να αγοράσει διαφορετικές μετοχές. Δεν χρειάζονται CEO για να το κάνουν για αυτούς και να πληρώσουν ένα μεγάλο ασφάλιστρο στους μετόχους της εταιρείας-στόχου. Πράγματι, οι περισσότερες εξαγορές ομίλων αποτυγχάνουν.

• Λειτουργικά αδύναμοι στόχοι: Οι επιτυχημένοι ηγέτες έχουν την ψευδαίσθηση ότι μπορούν να επαναλάβουν την προηγούμενη επιτυχία τους αναστώντας αποτυχημένους στόχους. Αυτό συμβαίνει πολύ σπάνια. Οι πιο καταστροφικές ιδιότητες του σκοπού συζητούνται και καταδεικνύονται στο βιβλίο μας.

Μη ευθυγραμμισμένα κίνητρα για τους διευθυντές

Πολλές εταιρείες πληρώνουν στα στελέχη τους σημαντικά μπόνους απόκτησης μόνο για την ολοκλήρωση μιας συμφωνίας. Η ετήσια αποζημίωση των στελεχών συνήθως αυξάνεται επίσης μετά τις εξαγορές, καθώς το μέγεθος της εταιρείας είναι σημαντικός παράγοντας για τον καθορισμό της αμοιβής των στελεχών. Και αν αυτό δεν αρκεί, δείξουμε εμπειρικά ότι οι σειριακές αγοραστές, κατά μέσο όρο, υπηρετούν ως διευθύνοντες σύμβουλοι τέσσερα έως πέντε χρόνια περισσότερο από τους ηγέτες που εξαγοράζουν πολλές εταιρείες. Οι εξαγορές αντιπροσωπεύουν σε πολλές περιπτώσεις ένα ασφαλιστήριο συμβόλαιο για τους CEO.

Παρατηρήστε τι είναι βασικά λάθος με αυτές τις συμφωνίες: η έμφαση δίνεται στην ολοκλήρωση της συμφωνίας και όχι στην επιτυχία της. Και με ποσοστό αποτυχίας απόκτησης 70-75%, η διαφορά μεταξύ ολοκλήρωσης και επιτυχίας είναι τεράστια. Δείχνουμε επίσης ότι η τιμωρία για αποτυχία απόκτησης σε πολλές περιπτώσεις οδηγεί σε κάτι περισσότερο από ένα χτύπημα στον καρπό του CEO. Η μετατόπιση των κινήτρων στις εξαγορές CEO από την ολοκλήρωση της εξαγοράς στην επιτυχία είναι το κλειδί για τον μετριασμό των επιπτώσεων των συγχωνεύσεων και των εξαγορών.

Οι συνέπειες των εταιρικών εξαγορών επηρεάζουν τις ζωές των ανθρώπων, την κατάσταση της οικονομίας και την ευημερία των επενδυτών. Η τρέχουσα κατάσταση, όπου το 70-75% των περιπτώσεων δεν μπορούν να αποκτηθούν, είναι απαράδεκτη. Τα στελέχη πρέπει να είναι πιο επιθετικά στην έρευνά τους πριν υπογράψουν μια συμφωνία για να αρχίσουν να αντιστρέφονται οι εκτεταμένες αποτυχίες συγχωνεύσεων και εξαγορών σε σχεδόν κάθε κλάδο και κλάδο του κλάδου.

Άλλο ένα σχόλιο που πρέπει να διαβάσετε που δημοσιεύτηκε από Τύχη:

Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια του Fortune.com είναι αποκλειστικά οι απόψεις των συγγραφέων και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα τις απόψεις και τις πεποιθήσεις Τύχη.

Ενημερωτικό δελτίο για τους πιο γενναίους και έξυπνους ηγέτες:

Διευθύνων Σύμβουλος Daley είναι ο πρωϊνός φάκελος της καθημερινής σας για τις ειδήσεις, τις τάσεις και τη φλυαρία που πρέπει να γνωρίζουν οι ηγέτες των επιχειρήσεων.
Εγγραφείτε εδώ.