Αν η Wall Street έμαθε κάτι κατά τη διάρκεια της πρώτης θητείας του Ντόναλντ Τραμπ, είναι ότι το χρηματιστήριο είναι ο τρόπος του να διατηρεί τη βαθμολογία. Σε διάφορα σημεία, ανέλαβε τα εύσημα για την άνοδο των μετοχών, προέτρεψε τους Αμερικανούς να αγοράσουν βουτιές και σκέφτηκε ακόμη και να απολύσει τον πρόεδρο της Federal Reserve Jerome Powell, τον οποίο κατηγόρησε για το selloff.
Καθώς προετοιμάζεται για άλλη μια θητεία στον Λευκό Οίκο, η αγορά βρίσκεται και πάλι στο επίκεντρο. Το πρόβλημα είναι ότι υποβάλλει επίσης μια σειρά από προτάσεις οικονομικής πολιτικής που πολλοί αναλυτές λένε ότι αυξάνουν τον κίνδυνο υψηλότερου πληθωρισμού και βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης.
Έτσι, για τους επενδυτές που απολάμβαναν το άλμα του S&P 500 περισσότερο από 50% από τις αρχές του 2023, η καλύτερη ελπίδα για διατήρηση της αγοράς μέχρι το 2025 και μετά μπορεί να είναι ο φόβος του Τραμπ να κάνει οτιδήποτε θα μπορούσε να βλάψει το ράλι.
«Ο Τραμπ θεωρεί την απόδοση της χρηματιστηριακής αγοράς σημαντικό μέρος της βαθμολογίας του», δήλωσε ο Έρικ Στέρνερ, επικεφαλής επενδύσεων στην Apollon Wealth Management. «Ξεκίνησε τακτικά τις ομιλίες του ως πρόεδρος στην πρώτη του θητεία με την ερώτηση, “Πώς τα πάει το 401K σου;” όταν οι αγορές ανθούν. Επομένως, σαφώς δεν θέλει να ακολουθήσει πολιτικές που απειλούν την τρέχουσα ανοδική αγορά».
Ο S&P 500 εκτινάχθηκε στα ύψη μετά τη νίκη του Τραμπ στις 5 Νοεμβρίου, δημοσιεύοντας την καλύτερη συνεδρίασή του μετά τις εκλογές ποτέ. Ένα τεράστιο ποσό 56 δισεκατομμυρίων δολαρίων εισρέει σε μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια των ΗΠΑ την εβδομάδα έως τις 13 Νοεμβρίου, το μεγαλύτερο ποσοστό από τον Μάρτιο, σύμφωνα με τους αναλυτές στρατηγικής της Bank of America Corp., χρησιμοποιώντας δεδομένα της EPFR Global. Και ο δείκτης S&P 500, ο τεχνολογικός δείκτης Nasdaq 100 και ο Dow Jones Industrial Average έχουν σημειώσει αρκετά ρεκόρ από την ημέρα των εκλογών, παρά την υποχώρηση της περασμένης εβδομάδας.
Αυτό που κάνει αυτή την αντίδραση αξιοσημείωτη είναι ότι οι προεκλογικές υποσχέσεις του Τραμπ δεν ήταν αυτές που συνήθως θεωρούνταν φιλικές προς τους επενδυτές. Περιλαμβάνουν: τεράστιους δασμούς που δυνητικά θα περιπλέξουν τις σχέσεις με βασικούς εμπορικούς εταίρους όπως η Κίνα. μαζικές απελάσεις εργαζομένων με χαμηλό μισθό, χωρίς έγγραφα. φορολογικές περικοπές που στοχεύουν σε εταιρείες και πλούσιους Αμερικανούς, οι οποίες αναμένεται να αυξήσουν το εθνικό χρέος και το έλλειμμα του προϋπολογισμού. και μια γενική προσέγγιση προστατευτισμού με στόχο την επαναφορά της παραγωγής στην Αμερική, όπου το κόστος είναι υψηλότερο από το εξωτερικό.
Κανένας από αυτούς τους κινδύνους δεν είναι μυστικός και όλοι έχουν συζητηθεί ευρέως στους επενδυτικούς κύκλους. Από πού λοιπόν πηγάζει ο ενθουσιασμός; Απλός. Η Wall Street δεν πιστεύει ότι ο Τραμπ θα ανεχθεί ένα κραχ του χρηματιστηρίου, ακόμη και αυτό που θα προκληθεί από μια από τις προτάσεις του.
Πρόεδρος Pivot
«Εάν κάποια από αυτά τα μέτρα αρχίσουν να επηρεάζουν τη δημοτικότητά του, αρχίσουν να επηρεάζουν το χρηματιστήριο με τρόπο που ο ίδιος εκλαμβάνει ως αρνητικό, νομίζω ότι θα αντιστραφεί», δήλωσε η Emily Leveille, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Thornburg Investment Management, σε έκθεση. συνέντευξη.
Ή, όπως αναφέρουν οι στρατηγοί της Barclays σε ένα σημείωμα προς τους πελάτες την Πέμπτη: «Πιστεύουμε ότι ο εκλεγμένος πρόεδρος πρέπει να λαμβάνεται σοβαρά υπόψη, αλλά όχι κυριολεκτικά».
Οι επενδυτές παρακολουθούν περισσότερο την πιθανότητα επιβολής δασμών από τότε που ο Τραμπ τους χρησιμοποίησε τακτικά στην πρώτη του θητεία ως διαπραγματευτικό εργαλείο, απειλώντας να τους επιβάλει και στη συνέχεια αντιστρέφοντας εξίσου γρήγορα την πορεία τους όταν οι αγορές ξεπούλησαν ως απάντηση. Στην πορεία, ανέβασε τις μετοχές του καθώς οι εμπορικές συνομιλίες με την Κίνα και το Μεξικό διαρκούσαν και διαδραματίζονταν συχνά στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης.
Αυτή τη φορά, ο Τραμπ πρότεινε την επιβολή δασμών από 10% έως 20% στις εισαγωγές από όλες τις χώρες. Ακόμη και στο χαμηλό επίπεδο, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε πτώση 10% στις μετοχές των ΗΠΑ και σε μεσαία μονοψήφια πτώση των κερδών του S&P 500, σύμφωνα με την ομάδα στρατηγικής της UBS. Ο γενικός δασμός, σε συνδυασμό με έναν προτεινόμενο φόρο 60% ή υψηλότερο σε αγαθά από την Κίνα, θα μειώσει τα κέρδη του S&P 500 κατά 3,2% το 2025, σύμφωνα με τους αναλυτές στρατηγικής της Barclays.
«Οι απειλητικές δασμοί για να αποκτήσουν πλεονέκτημα στις εμπορικές διαπραγματεύσεις είναι ένα πράγμα, αλλά η επιβολή τους είναι άλλο», δήλωσε ο Mark Malek, επικεφαλής επενδύσεων της Siebert, προσθέτοντας ότι η ευαισθησία του Τραμπ στις χρηματιστηριακές αγορές θα πρέπει θεωρητικά να μετριάσει την προσέγγισή του.
Οι ηγέτες της Wall Street όπως ο Jamie Dimon φαίνεται να συμφωνούν και ο διευθύνων σύμβουλος της JPMorgan Chase & Co. είπε στη σύνοδο κορυφής του CEO της APEC στο Περού την Πέμπτη ότι πιστεύει ότι ο εκλεγμένος πρόεδρος θα θέλει να αποφύγει ένα ξεπούλημα στο χρηματιστήριο με τους δασμούς του.
Ωστόσο, οι επενδυτές παίρνουν ρίσκο πουλώντας μετοχές εταιρειών που αναμένεται να πληγούν από φόρους. Ο κινεζικός δείκτης Nasdaq Golden Dragon, ο οποίος περιλαμβάνει εταιρείες εισηγμένες στις Ηνωμένες Πολιτείες αλλά δραστηριοποιούνται στην Κίνα, έχει υποχωρήσει 8,9% από την ημέρα των εκλογών. μετοχές της Coca-Cola Co και η PepsiCo Inc. έχασε περίπου 5,5% έκαστη την ίδια περίοδο. Και μετοχές της Hasbro Inc. υποχώρησε κατά 7,1%.
Δεν είναι πια 2016
Φυσικά, οι ιστορικές αναλογίες μπορεί να μην έχουν σημασία, καθώς οι συνθήκες όταν ο Τραμπ ανέλαβε για πρώτη φορά τα καθήκοντά του το 2017 ήταν πολύ διαφορετικές από τις σημερινές. Στη συνέχεια, ο δείκτης S&P 500 παρουσίασε ανάπτυξη 9,5% το 2016 και ελαφρά πτώση το 2015. Αυτή τη φορά, ο δείκτης βρισκόταν σε διετή ύφεση, σημειώνοντας άνοδο 53% από το τέλος του 2022. έκανε περισσότερα από 50 ρεκόρ.
Τα επιτόκια ήταν επίσης πολύ χαμηλότερα το 2017, με το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων να κυμαίνεται από 0,5% έως 0,75%, σε σύγκριση με το σημερινό εύρος από 4,5% έως 4,75%. Και ο Τραμπ μπορεί να μην λάβει μεγάλη βοήθεια από τη Fed αφού ο Πάουελ είπε την Πέμπτη ότι δεν βιαζόταν να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια μετά τις περικοπές στις συνεδριάσεις του Σεπτεμβρίου και του Οκτωβρίου.
Οι υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών και οι αυστηρές οικονομικές συνθήκες θα μπορούσαν να περιορίσουν την ικανότητα του Τραμπ να τονώσει την οικονομία και το χρηματιστήριο όπως έκανε στην πρώτη του θητεία, όταν πέρασε ένα νομοσχέδιο δαπανών 1,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που αύξησε τις δαπάνες για εγχώρια προγράμματα, ενώ μείωσε επίσης φόρους 1,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
«Ο Πρόεδρος Τραμπ δεν θα μπορέσει να επαναλάβει το δημοσιονομικό κίνητρο της προηγούμενης θητείας του», έγραψε ο Μάρκο Πάπιτς, επικεφαλής γεωπολιτικός στρατηγικός στην BCA Research, σε ένα σημείωμα προς τους πελάτες την περασμένη εβδομάδα. «Το Τραμπ 2.0 θα περιορίσει τη μετανάστευση και θα αναγκαστεί να περιορίσει τη δημοσιονομική πολιτική, που αποτελούν δύο πυλώνες της υπεροχής της Αμερικής έναντι του υπόλοιπου κόσμου».
Οι κίνδυνοι από αυτό διαδραματίζονται ως επί το πλείστον στην αγορά ομολόγων, τουλάχιστον προς το παρόν, καθώς οι έμποροι στοιχηματίζουν σε ξεπούλημα των ομολόγων μετά τη νίκη του Τραμπ. Το βασικό ερώτημα είναι πόσο θα το αντέξει η αγορά, δήλωσε ο Ed Yardeni, πρόεδρος και επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός στην Yardeni Research.
«Αν οι αποδόσεις των ομολόγων εδώ αυξάνονται σημαντικά λόγω των φόβων για πληθωρισμό και αύξηση των ελλειμμάτων, είναι προφανές ότι η χρηματιστηριακή αγορά κάνει λάθος», είπε.
Ο τελικός κίνδυνος, κατά ειρωνικό τρόπο, είναι ότι ο Τραμπ θα είναι πολύ ευαίσθητος σε αυτό που κάνουν οι αγορές. Η παρέμβαση μπορεί επίσης να έχει αποσταθεροποιητική επίδραση, η οποία τείνει να είναι κακή για τις τιμές των μετοχών, σύμφωνα με τον Siebert’s Malek.
«Οι αγορές, όπως όλοι γνωρίζουμε, μπορεί να είναι ιδιοσυγκρασιακές», είπε. «Εάν ο Τραμπ αντιδράσει υπερβολικά στις καθημερινές κινήσεις της αγοράς, όπως έκανε σε μέρη της πρώτης του θητείας, θα μπορούσε, όπως πολλοί άλλοι, να βρεθεί υπό επίθεση».
